Bien que cela ressemble à vos voisins hobby whos obsédé par son jardin topiaire plein de grands arbustes en forme de girafes et de dinosaures, la couverture est une pratique chaque investisseur doit savoir. Rien n'indique que la protection du portefeuille est souvent aussi importante que l'appréciation du portefeuille. Comme votre obsession voisins, cependant, la couverture est parlé plus que ce qui est expliqué, ce qui fait paraître comme si elle appartient uniquement aux domaines financiers les plus ésotériques. Eh bien, même si vous êtes un débutant, vous pouvez apprendre ce que la couverture est, comment il fonctionne et ce que les techniques de couverture des investisseurs et les entreprises utilisent pour se protéger. Qu'est-ce que la couverture? La meilleure façon de comprendre la couverture est de penser que c'est une assurance. Lorsque les gens décident de se couvrir, ils s'assurent contre un événement négatif. Cela n'empêche pas un événement négatif de se produire, mais si elle se produit et vous êtes correctement couvert, l'impact de l'événement est réduit. Ainsi, la couverture se produit presque partout, et nous le voyons tous les jours. Par exemple, si vous achetez une assurance habitation, vous vous protégez contre les incendies, les cambriolages ou d'autres catastrophes imprévues. Gestionnaires de portefeuille. Les investisseurs individuels et les sociétés utilisent des techniques de couverture pour réduire leur exposition à divers risques. Sur les marchés financiers. Cependant, la couverture devient plus compliquée que simplement payer une compagnie d'assurance des honoraires chaque année. La couverture contre le risque d'investissement implique l'utilisation stratégique d'instruments sur le marché pour compenser le risque de fluctuations défavorables des prix. En d'autres termes, les investisseurs couvrent un investissement en faisant un autre. Techniquement, pour couvrir vous investirait dans deux titres avec des corrélations négatives. Bien sûr, rien dans ce monde est gratuit, donc vous avez encore à payer pour ce type d'assurance sous une forme ou une autre. Bien que certains d'entre nous puissent fantasmer sur un monde où les potentiels de profit sont illimités mais aussi sans risque, la couverture ne peut pas nous aider à échapper à la dure réalité du compromis risque-rendement. Une réduction du risque entraînera toujours une réduction des bénéfices potentiels. Ainsi, la couverture, pour la plupart, est une technique non pas par laquelle vous ferez de l'argent, mais par lequel vous pouvez réduire la perte potentielle. Si l'investissement auquel vous faites affaire gagne de l'argent, vous aurez habituellement réduit le profit que vous auriez pu réaliser et si l'investissement perd de l'argent, votre couverture, si elle est couronnée de succès, réduira cette perte. Comment les investisseurs Hedge Hedge techniques impliquent généralement l'utilisation d'instruments financiers complexes connus sous le nom de dérivés. Les deux plus communs sont des options et des contrats à terme. N'allait pas entrer dans le truc de décrire comment ces instruments fonctionnent, mais pour l'instant il suffit de garder à l'esprit que, avec ces instruments, vous pouvez développer des stratégies de négociation où une perte dans un investissement est compensée par un gain dans un dérivé. Voyons comment cela fonctionne avec un exemple. Disons que vous détenez des actions de Corys Tequila Corporation (Ticker: CTC). Bien que vous croyez dans cette entreprise à long terme, vous êtes un peu inquiet de certaines pertes à court terme dans l'industrie de la tequila. Pour vous protéger d'une baisse de la CCT, vous pouvez acheter une option de vente (un dérivé) sur la société, ce qui vous donne le droit de vendre la CCT à un prix spécifique (prix d'exercice). Cette stratégie est connue comme un put marié. Si votre cours boursier tombe au-dessous du prix d'exercice, ces pertes seront compensées par des gains dans l'option de vente. (Pour plus d'informations, consultez cet article sur marié met ou ce tutoriel de base d'options.) L'autre exemple de couverture classique implique une entreprise qui dépend d'une certaine marchandise. Disons que Corys Tequila Corporation s'inquiète de la volatilité du prix de l'agave, la plante utilisée pour fabriquer de la tequila. La compagnie serait dans le pétrin profond si le prix de l'agave étaient à monter en flèche, qui mangerait sévèrement dans les marges bénéficiaires. Afin de protéger contre l'incertitude des prix de l'agave, la CCT peut conclure un contrat à terme (ou son cousin moins réglementé, le contrat à terme), qui permet à l'entreprise d'acheter l'agave à un prix spécifique à une date fixée à l'avenir . Maintenant CTC peut budget sans se soucier de la fluctuation des produits. Si l'agave monte en flèche au-dessus de ce prix spécifié par le contrat à terme, la couverture aura payé parce que la CCT économisera de l'argent en payant le prix inférieur. Toutefois, si le prix diminue, la CCT est toujours tenue de payer le prix dans le contrat et, en fait, aurait été mieux de ne pas couvrir. Gardez à l'esprit que parce qu'il ya tant de différents types d'options et de contrats à terme un investisseur peut se protéger contre presque n'importe quoi, que ce soit un stock, prix des marchandises, taux d'intérêt et de la monnaie - les investisseurs peuvent même se protéger contre la météo. L'inconvénient Chaque couverture a un coût, donc avant de vous décider à utiliser la couverture, vous devez vous demander si les avantages reçus de lui justifient la dépense. Rappelez-vous, le but de la couverture n'est pas de faire de l'argent, mais de protéger contre les pertes. Le coût de la couverture - que ce soit le coût d'une option ou les profits perdus d'être du mauvais côté d'un contrat à terme - ne peut pas être évitée. C'est le prix que vous devez payer pour éviter l'incertitude. Nous avons comparé la couverture par rapport à l'assurance, mais nous devons souligner que l'assurance est beaucoup plus précise que la couverture. Avec l'assurance, vous êtes complètement compensé pour votre perte (habituellement moins une franchise). Hedging un portefeuille n'est pas une science parfaite et les choses peuvent aller mal. Bien que les gestionnaires de risque sont toujours viser la couverture parfaite. Il est difficile à réaliser dans la pratique. Qu'est-ce que la couverture signifie pour vous La majorité des investisseurs n'émettront jamais un contrat dérivé dans leur vie. En fait, la plupart des investisseurs de buy-and-hold ignorent complètement les fluctuations à court terme. Pour ces investisseurs, il est peu intéressant de s'engager dans la couverture parce qu'ils laissent leurs investissements croître avec le marché global. Alors pourquoi apprendre sur la couverture Même si vous ne couvre jamais pour votre propre portefeuille, vous devez comprendre comment cela fonctionne parce que de nombreuses grandes entreprises et fonds d'investissement se couvrir sous une certaine forme. Les compagnies pétrolières, par exemple, pourraient se protéger contre le prix du pétrole alors qu'un fonds commun de placement international pourrait se couvrir contre les fluctuations des taux de change. Une compréhension de la couverture vous aidera à comprendre et à analyser ces investissements. Conclusion Le risque est un élément essentiel mais précaire de l'investissement. Indépendamment de quel type d'investisseur on veut être, ayant une connaissance de base des stratégies de couverture va conduire à une meilleure connaissance de la façon dont les investisseurs et les entreprises de travailler pour se protéger. Si vous décidez de commencer à pratiquer les usages complexes des dérivés, l'apprentissage de la façon dont les travaux de couverture aidera à faire progresser votre compréhension du marché, ce qui vous aidera toujours à être un meilleur investisseur. Le ratio de Sharpe est une mesure pour calculer le rendement ajusté au risque, et ce ratio est devenu la norme de l'industrie pour de tels. Le fonds de roulement est une mesure à la fois de l'efficacité d'une entreprise et de sa santé financière à court terme. Le fonds de roulement est calculé. L'Environmental Protection Agency (EPA) a été créée en décembre 1970 sous la présidence du président américain Richard Nixon. Le. Un règlement mis en œuvre le 1er janvier 1994, qui a diminué et a finalement éliminé les tarifs douaniers pour encourager l'activité économique. Une norme permettant de mesurer la performance d'un titre, d'un fonds commun de placement ou d'un gestionnaire de placements. Portefeuille mobile est un portefeuille virtuel qui stocke les informations de carte de paiement sur un périphérique mobile. Stratégies de couverture à l'aide des contrats à terme Chapitre 3 1 Options, contrats à terme et autres dérivés, 7e édition Copyright John C. Hull 2008. Présentation sur le thème: 1 1 Options, contrats à terme et autres dérivés, 7e édition, Copyright John C. Hull 2008 Transcription de la présentation: 1 Stratégies de couverture utilisant les contrats à terme Chapitre 3 1 Options, contrats à terme et autres dérivés, 7e édition Copyright John C. Hull 2008 2 Hedge . Un métier conçu pour réduire les risques. Bon nombre des participants aux marchés à terme sont des hedgers. Leur objectif est d'utiliser les marchés à terme pour réduire un risque particulier auquel ils font face. Une haie parfaite est celle qui élimine complètement le risque. Des haies parfaites sont rares. Couvertures courtes Une couverture à terme à court terme est appropriée lorsque 1. La société de couverture possède déjà un actif et prévoit la vendre à un moment donné dans le futur Exemple: A Agriculteur qui possède quelques moutons et sait qu'ils seront prêts à vendre dans deux mois. Options, contrats à terme et autres instruments dérivés, 7e édition, Copyright John C. Hull 2008 4 Couvertures courtes 2. Un bien n'est pas détenu à l'heure actuelle mais sera détenu à un moment donné dans le futur Exemple: Un exportateur américain qui sait qu'il ou elle Recevront des euros en 3 mois. L'exportateur réalisera un gain si l'euro augmente en valeur w. r.t. Le dollar américain et subira une perte si elle diminue en valeur. Une position à court terme compense le risque. Options, contrats à terme et autres instruments dérivés, 7e édition, Copyright John C. Hull 20084 5 Couvertures à long terme Une couverture à long terme est appropriée lorsque: 1. une entreprise sait qu'elle devra acheter un certain actif à l'avenir et veut verrouiller un prix maintenant Exemple: Le 15 janvier, un fabricant de cuivre sait qu'il faudra 100,00 livres de cuivre le 15 mai pour satisfaire un certain contrat Options, contrats à terme et autres dérivés, 7e édition, Copyright John C. Hull 20085 Investisseur a une position courte et veut gérer son risque Exemple: Un investisseur qui a court-circuité un certain stock. Une partie du risque auquel il est exposé est liée à la performance de l'ensemble du marché boursier et pourrait être neutralisée par une position longue sur les contrats à terme sur indices. Arguments en faveur de la couverture Les entreprises devraient se concentrer sur l'activité principale dans laquelle elles se trouvent et prendre des mesures pour minimiser les risques découlant des taux d'intérêt, des taux de change et d'autres facteurs 8 Arguments contre la couverture Les actionnaires sont généralement bien diversifiés et peuvent prendre leurs propres décisions de couverture. Cela peut accroître le risque de couverture lorsque les concurrents ne s'expliquent pas. Il existe une perte sur la couverture et un gain sur le sous-jacent peut être difficile. Convergence des contrats à terme sur spot (Hedge amorcé à l'instant t 1 et fermé À la date t 2) Prix au comptant à terme sur le cours t1t1 t2t2 Options, contrats à terme et autres dérivés, 7e édition, Copyright John C. Hull 2008 Heure t1t1 t2t2 Prix à terme Prix au comptant 10 10 Basis Risk Base est la différence entre le prix au comptant et à terme Le risque de base découle de l'incertitude entourant la date de clôture de la couverture. Options, contrats à terme et autres dérivés, 7e édition, Copyright John C. Hull 2008 11 11 Longue couverture Nous définissons F 1. Prix à terme initial F 2. Futures finales Prix S 2. Prix de l'actif final Si vous couvre l'achat futur d'un actif en concluant un contrat à terme à long terme, alors le coût de l'actif S 2 (F 2 F 1) F 1 Base de base S 2 F 2 Options, contrats à terme et autres dérivés , 7e édition Copyright John C. Hull 2008 12 12 Short Hedge Encore une fois, nous définissons F 1. Prix des Futures Initiales F 2. Prix des Futures Finals S 2. Prix de l'Actif Final Si vous couvre la vente future d'un actif en concluant un contrat à terme court Le contrat alors Prix réalisé S 2 (F 1 F 2) F 1 Options de base, contrats à terme et autres dérivés, 7e édition, Copyright John C. Hull 2008 13 13 Choix du contrat Choisissez un mois de livraison le plus proche possible, mais Plus tard, la fin de la vie de la couverture Fermer, car le risque de base augmente à mesure que la différence de temps entre l'expiration de la couverture et le mois de livraison augmente Plus tard, sinon, votre actif sera exposé au risque de ne pas être couvert. N'est pas un contrat à terme sur l'actif couvert, choisissez le contrat dont le prix à terme est le plus fortement corrélé avec le prix de l'actif. C'est ce qu'on appelle la couverture croisée. 14 Variation minimale Hedge Ratio Formula Soit h la proportion de l'exposition qui doit être couverte de manière optimale S. L'écart-type de S, la variation du spot Prix pendant la période de couverture F. l'écart-type de F, la variation du prix à terme pendant la période de couverture le coefficient de corrélation entre S et F. Options, contrats à terme et autres dérivés, 7e édition, Copyright John C. Hull 2008 15 Graphique 3.3 Régression de la variation du prix au comptant par rapport à l'indice des prix à la valeur ajoutée, Variation du prix à terme Options, contrats à terme et autres instruments dérivés, 7e édition, Copyright John C. Hull h est la pente de cette ligne 19 Optimal Nombre de contrats Q A. Taille de la position couverte (parts de l'actif) Q F. Taille D'un contrat à terme standardisé (parts de l'actif) N: Nombre optimal de contrats à terme de couverture pour options de couverture, options à terme et autres dérivés, 7e édition, Copyright John C. Hull 20 La négociation de la couverture Une procédure d'ajustement du nombre de contrats à terme utilisés pour La valeur en dollars de la position faisant l'objet d'une couverture V F. la valeur en dollars d'un contrat à terme (le prix à terme multiplié par QF) Options, contrats à terme et autres dérivés, 7e édition, Copyright John C. Hull 21 Comparer l'exposition à couvrir avec la valeur des actifs sous-jacents d'un contrat à terme Comparer l'exposition à couvrir avec la valeur d'un contrat à terme (futures) La durée de la durée du contrat à terme) La deuxième approche intègre un ajustement pour le règlement quotidien des contrats à terme 21 22 Options, contrats à terme et autres dérivés, 7e édition, Copyright John C. Hull 2008 22 22 Couverture d'un portefeuille d'actions Pour couvrir le risque dans un portefeuille Le nombre de contrats qui doivent être court-circuités (N) est où P est la valeur du portefeuille, est son bêta, et F est la valeur d'un contrat à terme Options, contrats à terme et autres dérivés, 7e édition, Copyright John C. Hull 2008 23 Exemple Supposons qu'un contrat à terme de 4 mois à l'échéance serve à couvrir la valeur d'un portefeuille au cours des 3 prochains mois dans la situation suivante: Valeur de l'indice SP 500 1 500 Prix à terme SP 500 1 010 Valeur du portefeuille 5 050 000 Sans risque Taux d'intérêt 4 par an Rendement du dividende sur l'indice 1 par an Bêta du portefeuille 1,5 a. Quelle position faut-il prendre pour éliminer l'exposition au marché au cours des 3 prochains mois? B. Calculer l'effet de la stratégie si le niveau du marché en 3 mois est de 900 et le prix à terme est de 902. Options, contrats à terme et autres dérivés, 7e édition, Copyright John C. Hull 24 Réponse a. N (PF) 1,5 (505,0000 252,500) 30 (le nombre de contrats dans lesquels le gestionnaire devrait prendre des positions à découvert) b. YN (F 2 - F 1) 30 () 250 810 000 (le gain de la position à court terme) La perte sur l'indice sous forme de plus-value 100 () 1000 -10 Rendement de l'indice sous forme de dividende 1 312) 0,25 Options, contrats à terme et autres dérivés, 7e édition, Copyright John C. Hull 25 Réponse suite mprf (m - rf) (-9,75 1) Valeur du portefeuille (EPV) P (1 p) 505,0000 (1) 4.286.187 Valeur totale de la position EPV Y 428. 000 Gain total Options, contrats à terme et autres produits dérivés, 7e édition, Copyright John C. Hull 27 27 Pourquoi les rendements des actions Hedge peuvent vouloir être hors du marché pendant un certain temps. La couverture évite les coûts de vente et de rachat du portefeuille Supposons que les actions de votre portefeuille ont une version bêta moyenne de 1,0, mais vous pensez qu'elles ont été bien choisies et qu'elles surperformeront le marché à la fois dans les bonnes et les mauvaises périodes. La couverture assure que le rendement que vous gagnez est le rendement sans risque plus le rendement excédentaire de votre portefeuille sur le marché. Options, contrats à terme et autres dérivés, 7e édition, Copyright John C. Hull 2008 28 28 Changement de la bêta 1. Quelle est la position nécessaire pour réduire la bêta du portefeuille à 0,75 2. Quelle position est nécessaire pour augmenter la bêta du portefeuille à (1) (2) (2) (2) (2) (1) (1) (1) (2) Options, contrats à terme et autres dérivés, (25 000)) 10 (position longue) 29 29 Prix de couverture d'un titre individuel Semblable à la couverture d'un portefeuille Ne fonctionne pas aussi bien parce que seul le risque systématique est couvert Le risque non systématique qui est unique au stock n'est pas couvert Options, Nous pouvons utiliser une série de contrats à terme pour augmenter la durée de vie d'une couverture Chaque fois que nous passons d'un contrat à terme standardisé (contrats à terme standardisés) À un autre, nous engageons un type de risque de base Options, contrats à terme et autres dérivés, 7e édition Copyright John C. Hull 2008Slidshare utilise des cookies pour améliorer la fonctionnalité et les performances et pour vous fournir de la publicité pertinente. Si vous continuez à naviguer sur le site, vous acceptez l'utilisation de cookies sur ce site. 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